六福集团(00590 HK):2021财年上半年业绩疲弱,维持“中性”

原标题:六福集团(00590 HK):2021财年上半年业绩疲弱,维持“中性” 来源:国泰君安香港

2021财年上半年六福录得291百万港元的股东净利,同比下降41.3%,符合盈利警告。总收入同比下滑47.0%至3,344百万港元,总体同店销售同比下降63.9%。分地区,中国内地收入同比下降18.3%,同店销售倒退30%。然而,电商销售同比增长23.0%,占中国内地零售收入52.6%。港澳地区及其他市场收入同比下降68.1%,同店销售倒退68.7%。毛利率同比大幅提升3.3个百分点至33.2%,受益于金价上升。公司提议派发每股0.50港元股息,对应派息率100.8%。

2021财年第3季度同店销售显示复苏但趋势并不强劲。根据管理层,港澳同店销售降幅在11月首3周收窄至30%并预期因为低基数而在2021财年第4季度转正。中国内地总体同店销售在11月首3月录得单位数增长。管理层现计划2021财年在中国内地新开约300家店铺但会在香港关闭2家门店。

维持投资评级为“中性”并维持目标价在19.00港元。考虑到公司弱于预期的复苏,我们下调了2021财年的收入和盈利预测。目标价相当于12.6倍2021财年市盈率以及10.5倍2022财年市盈率,接近其历史平均估值。因为公司相比其同业在香港的更高风险暴露及增长趋势,我们维持“中性”评级。下行风险包括金价波动以及消费情绪回暖疲弱。上行风险包括消费复苏强劲。

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